ボディ洗浄料の話題が出ました

HIDは、他のライトに比べると

安定期での消費電力を高めることで、ケルビン数の高い光を放つことができるがHIDです。他のランプは、安くて良いものはたくさんあり​​ますが、やはりお勧めはHIDです。最近は純正でHIDを採用している車は多い。 HIDの利点は、明るくて白い光を出すことができると、カッコいいことだ。光を出す瞬間HIDのような光の具合は格別だ。
意外と使い方かもしれませんが、庭に設置するLEDガーデンライトは停電時の照明に非常に便利です。ガーデンライトLEDは、非常に小さな電球が、部屋に置くと、秒と同等かそれ以上の明るさで光ります。それソーラー式なら週間太陽光しっかり充電できるので電池切れの心配もありません。
　4日のNYダウは3日ぶりに反発、ナスダック総合指数は5日ぶりに反発。恐怖指数（VIX指数）は同2．49（5．80％）高の45．45だった。ダウは一時、250．81ドル安まで下落した。しかし、英FT電子版が、「欧州連合（EU）各国の財務相が域内金融機関への資本注入の共同実施を検討している」と報じると、買戻しが加速した。

　NY円相場は対ドルで反落した。円は対ユーロで3日ぶりに大幅反落した。NY原油先物相場は3日続落。NY金先物相場は3日ぶりに反落。シカゴ日経平均先物（円建て）は8530円大証清算値比80円高だった。

　なお、ムーディーズは、4日、イタリアの長期債務格付けを「Aa2（ダブルAに相当）」から「A2（シングルA）」に3段階引き下げたと発表した。中期的な格付けの方向性を示す「アウトルック」は「ネガティブ」とした。イタリアについては米S＆Pが9月19日にムーディーズと同水準である「シングルA」に格下げしていた。

　米株の上昇、対ユーロでの円高一服を好感した買いが先行、日経平均は4日ぶりに反発する見通し。昨日まで売り込まれていた、輸出関連の主力株が買い戻され、日経平均を支えることになりそう。逆に昨日まで避難的に買われていた内需株は利益確定売りに押される公算が大きい。株式市場に入ってきている資金が増加していないため、何かが買われれば、その見合いで、何かが売られるのは仕方がないからだ。日経平均想定のレンジは8400円〜8600円程度。基本は8500円アラウンドのもみあいだろう。

　「EUが域内金融機関への資本注入の共同実施を検討している」という、具体性、短期的な実現性に乏しい報道で、安値から約400ドル戻るNYダウ。VIXが45．45と示すように、ボラティリティーが異常に高く、まともな投資家が近づけない市場になっている感が強い。日経平均は残念ながら、NYダウ等の欧米（特に米国）株式の乱高下に連動し続ける見通しだ。このような乱高下（高ボラ）が続く限り、相場は戻っても所詮「アヤ戻し」で、暴落リスクは高いとみておくべきだろう。具体性・実現性の高い抜本的な政策が打ち出される確度が高まるまでは。

　外資系証券9社の寄り付き前の注文状況は、売り1950万株、買い1100万株、差引き850万株の売り越しと観測。7営業日連続の売り越し。金額（9社）は、売り207億円、買い179億円だという。

　本日の外資系の特徴は、米国系証券、欧州系証券ともに売り越しの会社が目立つもよう。セクター別では、売り：薬品・銀行・通信・電機・機械・鉄鋼・化学・自動車・不動産・サービス・小売・その他金融・繊維など。買い：小売・化学・不動産・食品・銀行・薬品・商社・通信・電機・ゲーム・ゴムなど。（編集担当：佐藤弘）

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　米上院は、中国が人民元相場を「操作」し、人為的に過小評価の状態に維持しているとして、制裁を科すための法案を採決する。そこで、過小評価、過大評価の判断方法について、中国経済の将来に関する著書があるピーターソン国際経済研究所（ＰＩＩＥ）のアービンド・スブラマニアン氏に説明を聞いた。スブラマニアン氏は最近の議会証言で同研究所の同僚2人の研究に言及し、人民元が約15％の過小評価との考えを示している。

　ある通貨が過大評価か過小評価かを判断するには、大まかに言って2通りのアプローチがある。マクロ経済面からのアプローチと成長面からのアプローチだ。どちらも、「均衡」為替レート、つまり、ある時点の為替レートがどうあるべきかを割り出す。これを実際のレートと比べれば、過大、過小の感覚が得られる。均衡為替レートはさまざまな要因に左右される上、時間とともに変化するため正確ではない。基になる要因も、正確に測ることは不可能だ。

　マクロ経済面からみると、均衡為替レートにより国の対外収支のバランスが保たれる。ここでバランスを保つとは、両極端を回避することだ。一方、ある為替レートで多額の経常赤字が生じる（輸出より輸入が多い）ようなら、その赤字の穴埋めを資本流入に頼るようになる。いずれこの流入が止まれば、その為替レートは過大評価ということだ。資本流入で穴埋めできる程度に経常収支を回復するには、為替レートが下がらなくてはならない。そうすれば、輸出が増えて輸入が減るために対外収支が改善する。1994年のメキシコ通貨危機と97年のアジア通貨危機は、元をたどれば自国通貨が過大評価されるようになったことが原因だ。これが、持続不可能な巨額の経常赤字につながった。危機はその後、為替レートの大幅な下落、果ては崩壊を招いた。

　一方、こうした為替レートはある国に莫大（ばくだい）な経常黒字（輸入より輸出が多い）をもたらす可能性がある。こうした状況は時間とともに外貨準備の増加として反映される。中国が一例だ。この場合、為替レートは過小評価で、そのため国際競争力は高い。為替レートが過小評価されている国には、過大評価の国と同じリスクはない。過小評価のレートは競争力向上に結びつくため輸出と長期的な成長を促す可能性がある。中国のケースと同じだ。ただ、過小評価の為替レートには2つ問題がある。その国にとって、経常黒字は消費が国内生産より少ないことを意味する。つまり黒字は消費者への罰則のようなものだ。過小評価の2つ目の問題は、他国の競争力に影響しかねないこと。人民元の過小評価で米製品の需要が減退し、失業率が高止まりする米国で生産と雇用を押し下げている。

　つまり、マクロ経済的な見方では、通貨が過小評価（多額の黒字）か過大評価（多額の赤字）かは、その国の経常収支が主な基準だ。

　通貨は、成長あるいは長期見通しから判断することもできる。ここで主になる見方は、経済学者のベラ・バラッサ、ポール・サミュエルソン両氏のものだ。生産性の伸びが勝るために他国より急速な成長を遂げている国は、賃金や物価の伸びも他国より速く、そのため他国に対する競争力が失われていく。言い換えれば、ある国の成長がほかより速ければ、その国の通貨は相対的に高くなる。この見方からすると、（1人当たり）成長が他国より平均年5~6％速い中国は、為替レートが年間1.5~2.0％上昇しているはずだ。しかし実際、2000年代は、人民元の実質価値（国内外のインフレ調整後ベース）が安定している時期が多い。本来であれば一貫して上昇するはずなのに、である。

　為替レートの分析は単純でなく、かなりの違いが生じる余地があるため、いくつかの方法で得た判断が一致していればいるほど、信頼できる。たとえば人民元は、マクロ経済からみても成長面からみても大幅な過小評価だ。これに対しインドのルピーは、成長面からみると過小評価だが、マクロ経済からみると適正水準に近い。

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